公司主营污水处理及污水处理厂建设服务。创业环保是一家以污水处理及污水处理厂建设业务为主的上市公司。2009 年，公司污水处理业务收入占总收入的比重达到 84.9%，占绝对优势。

　　公司已经成为天津市最大的生活污水处理厂。目前公司处理了天津市生活污水的85%和污水总量的40%。

　　污水处理标准的提高预示未来收入的提升。由于公司具有集中处理，日处理量较大的特点，出于成本和工艺方面的考虑，公司依然采用的是传统的活性污泥法。随着大城市污水处理标准的提升，这一传统工艺已经越来越难以胜任污水深度处理的要求，我们预计其升级改造势在必行。改造意味着污水处理费的进一步提升，从而为公司收入的增长打开空间。

　　公司加大对再生水的投入。公司在做大做强传统业务的同时，也积极进行着再生水方面的尝试。目前，公司已经拥有 4 个再生水厂，处理总量共 24 万吨/日，全部采用了 MBR 技术。我们预计随着公司在再生水行业资质的进一步积累，公司有望成为未来再生水发展大潮中的先锋。

　　首次给予“推荐”评级。我们预计公司 2010—2012 年 EPS 将分别为 0.20 元、 0.24 元和 0.27 元，对应 2010 年 11 月 18 日股价 6.89 元，PE 分别为 34 倍、29 倍和 26 倍，维持“推荐”评级。