“十一五”污水处理重量，“十二五”将更加重质。政策变化将主要有五个方面：一、首次将氨氮纳入约束性控制目标；二、提高污水治理的排放标准，加大再生水回用力度；三、强制性要求处理污泥；四、继续提高污水处理率和设备负荷率；五、农业水污染首次纳入管理体系。政策变化将带来污泥处理，污水厂升级改造，工业废水处理三大投资机会。

　　污泥处理的强制性政策已明确。根据2009和2010年住建部和环保部的文件，污泥处理的资金来源、责任主体、强制措施、实施时间已得到明确；干化焚烧将占国内60%的污泥焚烧市场份额，市场容量预计1700亿-3500亿左右。污泥处理产业链的核心是化学处理和物理焚烧，污泥处理核心耗材和设备将充分受益于市场的快速增长。相关上市公司是宝莫股份(002476)、华光股份(600475)、燃控科技(300152)。

　　污水厂升级改造：MBR技术进入大规模应用阶段。“十二五”污水处理标准趋严，将使污水处理厂进入升级改造投资高峰期。MBR具有的性价比优势，将成为污水厂升级改造的主流工艺。1、MBR工艺脱除氮和磷的效率高；2、MBR工艺出水水质高，占地面积小，剩余污泥少，操作简便；3、相对传统污水处理方法，MBR工艺价格已经具有竞争实力。我们认为MBR将成为升级改造的主流工艺。我们看好相关膜处理上市公司：碧水源(300070)拥有从上游膜材料到下游MBR工艺全产业链，在市政污水处理领域具有良好的品牌。南方汇通(000920)子公司时代沃顿主要从事反渗透膜元件的研发、制造，是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业。

　　工业废水治理：先行优势和创新模式制胜。工业废水仍然是“十二五”治理重点。工业水处理项目金额大、稳定性要求高、资质要求高、技术难度大的特点，决定具有先行优势和创新模式的企业将最为受益于工业废水处理的深化。随着“十二五”对工业废水处理要求提高，行业新建项目的环评要求严格，我们看好已经在部分行业污水处理取得行业领导地位的上市公司。万邦达(300055)在煤化工、石化等行业，中电环保(300172)在火电、核电等行业都处于龙头地位，将受益于老客户水处理投资升级和新客户的开拓。