大气污染治理：

　　脱硝是关键

　　“十二五”大气污染治理的重点是脱硝。排放标准的提高将带来脱硝市场的爆发，预计“十二五”火电厂脱硝市场容量2000亿元左右。

　　我们认为脱硝市场启动将带来两方面投资机会：一，脱硝工程及催化剂生产企业。二，低氮燃烧设备生产企业。高效低氮燃烧设备将成为新建和改造脱硝机组的标准配置；排放达标必配尾端脱硝，SCR催化剂最为受益。SCR尾气脱硝系统脱除效率高，预计仍将是其主要技术。脱硝催化剂是SCR系统的核心，占系统成本40% ，预计“十二五”期间年均市场容量40亿元，2015年后更换需求年均45亿元。2012年国内催化剂产能12万吨左右，基本能够达到供求平衡，长远看，产能还不能满足2012年后脱硝需求。

　　低氮燃烧将成标准配置，高效低氮燃烧设备将受益。一，政策明确将低氮燃烧技术作为燃煤电厂氮氧化物控制的首选技术，二，投资成本和运营成本低是低氮燃烧最大优势。低氮燃烧投资成本30万元/千瓦~40万元/千瓦，远低于SCR投资成本（130万元/千瓦~170万元/千瓦）；SCR系统运营成本高，每年约为4万元/mw，低氮燃烧运营成本可忽略不计。三，当排放限值为200mg/m3和100mg/m3时，可使用高效低氮燃烧器+SCR或者高效低氮燃烧器+SNCR两种技术路径。

　　钢铁烧结机脱硫成新亮点。一，政策推动烧结机烟气脱硫市场启动。我们测算，烧结机脱硫市场容量在30亿元~83亿元之间。二，烧结机市场技术壁垒高，竞争相对缓和。国内涉足烧结机脱硫的企业主要有龙净环保，天融环保，都市环保等企业。龙净环保(600388)的干法循环流化床工艺最为适合烧结机脱硫，具有技术和先行优势。

　　污水厂升级改造：

　　膜技术将大规模应用

　　“十二五”重质，污水处理厂将迎来升级改造高潮。MBR具有的性价比优势，将成为污水厂升级改造的主流工艺。一，MBR工艺脱除氮和磷的效率高；二，MBR工艺出水水质高，占地面积小，剩余污泥少，操作简便；三，相对与传统污水处理方法，MBR工艺价格已经具有竞争实力。我们认为MBR将在国家一级A及以上排放项目、占地紧张的新建或改建项目、污水再生利用项目、工业污水处理等领域占据主导地位，成为升级改造的主流工艺。

　　膜处理相关上市公司面临巨大发展机遇。碧水源拥有从上游膜材料到下游MBR工艺全产业链，在市政污水处理领域具有良好的品牌。南方汇通(000920,股吧)子公司时代沃顿主要从事反渗透膜元件的研发、制造和服务，是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业。

　　行业污水处理领导地位的上市公司将保持优势地位。万邦达（300055）在煤化工、石化等行业，中电环保（300172）在火电、核电等行业都处于龙头地位，将受益于老客户水处理投资升级和新客户的开拓。

　　固废处理：

　　垃圾焚烧占比提升

　　固废处理“十二五”投资预计超过5000亿元，是“十一五”的两倍，其大手笔投资下浮现两大投资机会。一，垃圾焚烧率持续提高，垃圾处理设备将受益；二，废旧电器电子处理处置市场启动，有强大的回收网络和领先处理回收技术的企业将脱颖而出；垃圾焚烧率持续提高，垃圾处理核心设备企业最受益。城市化工业化快速发展，垃圾焚烧建设速度加快在我国有必然性。预计2015年末，垃圾焚烧率平均达到30%，保守估计“十二五”垃圾焚烧市场容量550亿元。垃圾焚烧发电设备占垃圾发电厂造价80%以上，我们认为核心设备垃圾焚烧炉和尾气处理设备、二恶英控制脱除设备、掌握核心技术的设备企业最为受益。相关的上市公司是金通灵(300091)和盛运股份(300090)。

　　废旧电器电子处置市场启动，渠道和技术型企业最受益。废旧电器电子处置企业的核心竞争力一是回收渠道网络，决定了原材料的来源和成本；二是回收利用技术，决定了盈利能力和竞争壁垒。具有强大回收网络和领先回收处理技术的企业将最为受益。相关的上市公司是格林美(002340,股吧)(002340)。