行业龙头，先发优势。公司是最早进入工业危废处理的企业之一，也是第一批承接餐厨垃圾处置的企业之一，此外，公司拥有大量工程经验，部分承建的项目成为地区乃至全国的示范项目，未来在垃圾焚烧及餐厨垃圾领域具备先发优势。

　　集团资产注入可期。2010 年 3 月，公司与桑德集团签署“备忘录”，对桑德环境与桑德集团以及公司实际控制人文一波旗下的桑德国际之间的业务进行了界定，明确了桑德环境专注于固废集成与固废处置设备制造（集团承诺不参与该领域），桑德集团承诺未来 3 年桑德环境可优先受让集团旗下运营的固废项目。

　　投资建议。我们预计公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.67、0.91、1.1，对应目前的 PE 分别为 43、31、26 倍，考虑到公司是固废领域的龙头以及未来集团可能的支持，给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：垃圾焚烧发电产生的推广低于预期。