回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周沪深 300 指数下跌 0.45%，环保板块上涨 1.49%，表现
领先市场 1.93 个百分点。个股方面，盛运股份、龙源技术、巴安水务涨幅超过 5%，天立环
保、桑德环境、兴蓉投资跌幅居前。估值方面，板块整体 P/E（TTM）升至 34.75 倍，相对
市场（沪深 300）P/E 上涨 0.10 至 3.98 倍。

?    行业看点：李克强表示对污染宣战，国务院或出台第三方治理政策。李克强总理在出席 2014
夏季达沃斯论坛时表示向污染宣战，要用决战决胜的信心和措施来治理污染，要完善治理污
染的法规体系，加大执法力度，让违法者付出高昂的成本。此外，李克强总理、张高丽副总
理近期均就发改委呈交的有关"企业环境污染第三方治理"和"城镇环境基础设施领域 PPP
模式"报告作出批示，国务院有望于近期讨论出台相关政策措施。北京补贴大气污染防治技
改项目，单个项目支持资金最高 2,000 万元。河北将投七百多亿，进行 15 项生态修复工程。
大气污染防治法修订公开征求意见，我国将建立重污染天气监测预警体系。湖北省环保厅日
前印发《湖北省排污权有偿使用和交易试点工作实施方案》，提出到 2017 年基本建立排污权
有偿使用和交易制度。

?    一周随笔：危废名录修订有利管理不断完善。我国现行的《国家危险废物名录》于  2008  年
发布，随着近年来危废管理不断深入，特别是"两高"司法解释加大涉及危险废物违法犯罪
行为的打击力度，《名录》在实施过程中的一些问题逐渐暴露，因此迫切需要展开修订工作。
2014 年 9 月，《国家危废名录（修订稿）》（征求意见稿）正式公布，针对部分危险废物类别
定义不准确、缺乏名录增补的基本原则和管理办法、部分未明确属性废物类别的管理存在争
议等问题进行了完善，并对 HW01 医疗废物、HW07 热处理含氰废物、HW08 废矿物油、HW11
精（蒸）馏残渣、HW13 有机树脂类废物、HW21 含铬废物、HW22 含铜废物、HW24 含砷
废物、HW38 有机氰化物废物、HW41 废卤化有机溶剂、HW42 废有机溶剂、HW48 有色金
属冶炼等多项细分名录进行增补，此外还新增 HW06 废催化剂类别（此前钒钛系废脱硝催化
剂已纳入危废管理）。由此可见，我国危险废物管理体系将日趋完善，无论对于未来监督执法
还是需求释放都将起到积极影响，从而引导市场向规范有序方向不断前行。

?    本周观点：四重因素推动后续板块行情不断深化。我们看好板块后续行情演绎观点不变并继
续建议加大配置，主要基于以下四重核心因素：（1）环保投资回升：国务院常务会议"补短
板"释放信号，5~7 月节能环保财政支出数据出现明显好转，《预算法》修订有限度放开地方
政府发债，排污费大幅上调等；（2）政策预期渐强：水污染防治行动计划、第三方治理、政
府采购环境服务、清洁煤炭发展利用行动计划、环境税等；（3）订单/并购落地：执法趋严、
标准提高驱动市政及工业需求释放，并购整合有望持续推进；（4）估值切换：目前主流环保
公司 2014/2015 年 P/E 分别为 25~28/18~20 倍，若从估值切换角度考虑未来仍存在超过 20%
上涨空间。短期来看，推荐组合为碧水源、东江环保、万邦达及龙净环保。