编者按：婴儿出生后满一个月，叫满月，又称弥月、望月、圆月。5月14日，中国内地股指期货迎来了“满月之喜”。期指诞生后，恰逢A股市场遭遇持续一个月的调整，不幸的是，推出不久的股指期货备受质疑，甚至被指责为市场下跌的祸端。

    那么，期指对整个市场有何影响？期现是否实现了联动？为何没有带来期待的蓝筹股行情？什么样的投资者踏准了市场节奏？下半年的走势如何呢？机构加盟会给期指带来什么变化？为此，我们采访了期货公司老总、专家和业内人士，对期指六大热点话题进行解读、释疑。

    期指满月之市场影响

    期指首月活跃度远超预期

    熊市套利机会略多于牛市

    自4月16日沪深300期指上市以来，4大合约累计成交达321.39万手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交1784353手。上市期间20个交易日，只有首日成交为5.8万手，其余交易日成交量均超过10万手，期指的活跃程度远超出了人们的预期。

    市场参与者初显多样性

    北京中期期货研究所所长王骏告诉《证券日报》记者，套期保值者、套利者和投机者共同参与市场交易，体现出市场参与主体的多样性。其中套利机会较多，我们对于上市至今的价差进行统计分析，期指合约上市至今共有688次突破上限，720次突破下限，套利机会占比为40%，这说明日内跨期套利的机会还是比较多的，熊市套利机会略多于牛市套利。

    金鹏期货副总经理喻猛国对记者说，尽管成交活跃，但投资者交易理性，没有出现价格偏离现货指数的恶意“炒新”现象，而初期市场运行平稳，主要是由于市场参与者结构合理，60%以上的期指开户者为老期货，具有相当的期货操作经验，对于期指的定价应该会比较理性。

    而方正期货总经理严若中则在采访中表示，市场虽然基本具备了价格发现和套期保值的功能。但由于上市初期投资者结构单一，成交量相对较大的同时主力合约持仓量较低，说明市场日内投机交易占比偏大，期指基本功能能否合理发挥还需要等机构投资者入市后进一步观察。

    期指成为股市“稳定器”

    期指市场具有避险功能。喻猛国认为，期指上市不仅不是股市破位下跌的罪魁祸首，而且还在一定程度上起到了稳定市场的作用。同时，期指的推出正好给人们的一个很好的套期保值工具，很多投资者利用期指做空，成功地规避了股市下跌的风险。

    王骏也认为，在当前宏观政策调控对大盘产生较大利空之时，如果没有期指市场，A股市场可能会继续大幅度跳水。

    此外，由于期指市场具有高杠杆性、双向交易和“T+0”交易模式，而股票现货市场是全额单边交易和“T+1”交易模式，许多符合期指交易门槛的投资者在目前“负利率、楼市被打压和股市跌跌不休”的投资环境下，找到了一个比较合适的投资领域。

    对商品期货产生“抽血效应”

    期指上市以来，也对商品期货市场的产生了短期的“抽血效应”，根据4月份统计数据显示，中金所交易金额为2.746万亿元，沪深300指数期货合约交易额位列所有期货交易品种的第三位，占全国市场的15.19%，相关商品期货市场份额下降。

    虽然如此，但王骏分析说，从中长期来看，受到期指市场的资金集聚效应影响，中国期货市场的交易规模和保证金规模将不断扩大。

    期指满月之期现联动

    期现联动基本得以体现

    初期相互引导属正常

    统计显示，期指上市的20个交易日内，主力5月合约的期现价差最高仅为100点左右，最低为略微贴水，绝大部分时间的价差都在20-50点区间变动。

    期现走势互为因果

    喻猛国表示，在首月交易中，期现市场的联动性基本得以体现，期货价格与现货价格差异不大，没有出现离谱价格，可以说，期指没走出“独立行情”，而是围绕现货指数波动，两个市场都对基本面作出了及时、适度的反映，期现价差合理。

    格林期货金融研究院院长于军礼说，一般情况下，期指比股指现货提前5分钟左右对市场作出反应，但决定市场根本走势的是股指现货，期指只是影子。由于套利资金的存在，二者之间的关系互为因果。

    严若中表示，期指合约与沪深300指数的相关性高达0.989，期现货趋势一致。