收入和利润继续快速增长
 
　　公司2008年实现营业收入、利润总额和归属于上市公司股东的净利润5.23亿、1.40亿和1.07亿元，分别同比增长49%、25%和30%，实现EPS 0.28 元，基本符合预期。利润增速小于收入增速的主要原因有两个，一是固废业务毛利率的下滑；二是收入中污水处理收入占比的提高。
 
　　固废业务毛利率稍有下滑
 
　　2008年公司固废业务收入较上年增加30%左右，但受原材料上涨因素影响以及今年固废业务中工程施工和技术服务占比大、设备销售占比小的原因，固废业务的毛利率由2007年的44%下滑到40%，营业利润较上年增长17%左右。
 
　　污水处理收入大幅增加
 
　　2008年公司所属宜昌三峡水务有限公司、南昌象湖水务有限公司、包头鹿城水务有限公司所属污水处理设施投入商业运营，使公司的污水处理业务收入大幅增加，公司当年污水处理业务收入较上年上涨591%左右，营业利润较上年增长483%左右。
 
　　公司业绩未来仍将维持快速增长
 
　　中国的环保力度持续加强将对公司的业绩持续产生正面影响，我们预计公司的固废处理业务在未来几年仍将维持30%左右的增长，而且随着2009 年固废业务中设备销售占比的提高还将提高公司固废业务的毛利率。此外，公司通过增发在湖北咸宁成立“湖北合加环境设备有限公司”，生产的环境设备预计在2010 年能够产生效益。
 
　　估值和投资建议
 
　　我们预测公司2009-2010年的EPS为0.44、0.63元，公司目前的股价为10.98元，对应2009年的PE分别为25倍，考虑到之前公司股价大幅跑赢大盘和行业，公司股价在短期内缺乏明显的上涨动力和催化剂，但是我们认为公司是A股市场上最值得投资的环保企业股票，看好公司的长期发展公司，公司的成长性突出，依然维持对公司“增持”的投资评级。