事件:
2013年1-9月公司实现营业收入48,510.50万元,同比增长9.45%;实现归属于母公司所有者的净利润4,649.78万元,同比增长0.45%;实现基本每股收益0.23元。其中,第三季度营业收入19,911.96万元,同比增长0.19%;净利润2,288.97万元,同比大幅增长73.33%。
 

点评:

脱硝业务快速增长态势有望延续与上年同期比,公司脱硝业务继续保持了良好的增长水平。截止9月底,靖远第二发电有限公司5、6、7、8号机组新建脱硝工程EPC总承包项目,中泰化学阜康100万吨/年电石项目动力站烟气脱硝装置项目,陕西渭河发电有限公司#3、#4机组锅炉脱硝及配套改造工程,以及本钢集团北营公司炼铁厂300m2、360m2烧结机烟气脱硫工程等正在积极建设中,前三季度已经确认收入近2.7亿元,占总收入55.55%;另外还有其他项目等正在建设中,预计四季度脱硝脱硫业务确认收入在2亿元左右。

积极进军垃圾发电领域,打开新的利润增长点2013年4月,公司承接新余市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目,标志着公司正式进军垃圾发电领域;10月公司又获得衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目。“十二五”是固废处理产业的黄金发展期,有着广阔的发展空间,公司将借势拓展垃圾焚烧发电业务,打开新的利润增长点。

湘江流域重金属污染治理进度有望加速尽管土壤修复资金下拨受到地方财政压力影响,但国务院批复的《湘江流域重金属污染治理实施方案》2013年至2015年为中期实施阶段;湖南省人民政府2012年6月也配套发布了《〈湘江流域重金属污染治理实施方案〉工作方案(2012~2015年)》。我们认为随着中期阶段的临近,相关区域治理有望加速推进,预计具体合作项目和工程进度有望加速。公司已经成功完成湖南省2个土壤修复项目,并获得四川长虹南山一号项目。我们认为公司凭借技术储备、区域优势以及与地方政府签订了多个合同环境服务框架协议,将在项目获取上具有先发优势。盈利预测与评级随着公司持续加大对土壤修复、大气治理和垃圾焚烧发电等主要业务板块的拓展,大力推进合同环境服务模式,公司的盈利能力将不断得到提升。我们预期公司2013-2015年EPS为0.36元、0.57和0.91元,维持“增持”评级。

风险提示湘江流域治理进度和投入低于预期;脱硝、脱硫市场竞争加剧,导致公司毛利率下降;国家推出的环保政策执行力度低于预期。