回顾与展望

v 上周表现：板块表现落后市场。上周市场呈振荡格局，沪深300微涨0.7%，环保板块调整幅度较大，跌幅达到7.4%，表现大幅落后市场8.1个百分点。个股方面，除停牌的南海发展外全部出现下跌，其中三维丝、科林环保、华宏科技等前期涨幅较大个股出现深幅调整，跌幅均超过15%。估值方面，板块整体估值水平P/E（TTM）回落至35.5倍，相对市场（沪深300）P/E较上周大幅回落0.6倍至4.1。
v 行业看点：雾霾持续来袭，健康监测网络有望建立。上周北京发布4次霾预警，其中3次发布空气重污染蓝色预警信号。而中国气象局发布数据显示，今年以来我国平均雾霾日较常年同期偏多2.3天，为1961年以来最多的一年。对于持续来袭的雾霾天气，民众开始担心其健康受到严重影响。国家卫生计生委28日印发《2013年空气污染（雾霾）健康影响监测工作方案》，提出将通过3年至5年时间建立覆盖全国的空气污染（雾霾）健康影响监测网络，从而有助于进一步了解雾霾对人体健康的影响状况。
v 一周随笔：环保板块业绩回升趋势明确。Q1~3工程设备类环保公司收入及净利润分别增长31.9%、19.6%（半年报仅为5.7%），而13Q3单季无论是同比（46.3%）还是环比（6.9%）增速均要好于去年同期，业绩改善趋势明确。具体来看，水（工程设备）增速依然最快为38.0%，大气（工程设备）由于改造订单兴起并开始兑现业绩致增速明显回升至22.8%。结合上市公司新增订单情况及后续结算进度，我们预计年报业绩表现有望在Q1~3基础上进一步提升。截至三季度末工程设备类环保公司应收账款余额为104.9亿元，较年初增加22.3亿元，而去年同期仅增加9.0亿元，应收持续高企局面短期内难以改观。此外，Q1~3行业经营性现金流净额为-16.2亿元，而去年同期仅为-0.9亿元，恶化态势较为明显，显示“增长”的质量并不十分理想，Q4资金回笼需要重点关注。
v 本周观点：依然看好Q4板块表现。目前工程设备类环保公司2013~2014年平均P/E为49/33倍。近期板块由于市场风格切换等因素出现一定调整，我们依然看好Q4后续表现，催化剂将由三季报业绩转向订单、政策预期及供暖季雾霾加剧，并驱动估值进一步向2014年切换。继续看好市政领域的南海发展、盛运股份、碧水源、桑德环境，以及三季报业绩较好的中电远达、龙净环保、国电清新，关注维尔利订单的不断突破。