回顾与展望

?    上周表现：板块表现落后市场。上周沪深 300 指数上涨 1.3%，环保板块涨 0.4%，表现落后
市场  0.9  个百分点。个股方面，天立环保、津膜科技及永清环保涨幅居前，盛运股份、碧水
源及桑德环境跌幅相对较大。估值方面，板块整体 P/E（TTM）升至 31.4 倍，相对市场（沪
深 300）P/E 微跌 0.03 至 3.84 倍。

?    行业看点：最高人民法院环境资源审判庭成立，联合国环境大会首届会议闭幕。最高人民法
院环境资源审判庭于近日内部挂牌成立，将理顺环境案件的审判机制，规范环境案件的审判
程序。联合国环境大会首届会议近日在肯尼亚闭幕，共通过  23  项决议/决定。国务院日前发
布《社会信用体系建设规划纲要（2014~2020 年）》，要求建立环境管理和监测信息公开制度。
作为国内首部省级生态文明建设地方性法规，《贵州省生态文明建设促进条例》近日起施行。
2014 年上半年主要污染物总量减排核查核算视频会议在京召开，核查核算方式有所调整。

?    一周随笔：火电"近零排放"改造不断推进。近期，国电清新中标大唐两发电厂烟气脱硫系
统增容改造工程项目，均要求烟气 SO  排放浓度小于 35mg/m ；此外，菲达环保与三菱日立
电力成立合资公司，主营无泄露高性能烟气换热器、低低温静电除尘器等环保产品。在大气
污染治理日益深化背景下，我国经济较为发达的沿海地区除煤电外的其他电力生产方式（例
如天然气）受到多方面因素制约而难以承担主力电源重任，区外来电也存在安全性、可靠性
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方面隐患，因此使燃煤机组大气污染物排放进一步降低至燃气电厂水平（烟尘<5mg/m  、
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SO 2<35mg/m 、NO x<50mg/m ）便成为一条可行之路，即"近零排放"。2013 年底以来，浙
江、山东、广东等地正在逐步推进火电清洁排放示范工程，这也有望为具备较强技术实力（例
如湿式电除尘等领域）及烟气治理整体解决方案提供能力的优势企业提供新的市场机遇，建
议关注菲达环保（总承包的神华国华舟山电厂二期 4 号机组扩建工程的干式和湿式电除尘器
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投运后烟尘排放浓度为 2.55mg/m ）、龙净环保等公司相关项目推进情况。

?    本周观点：中报业绩或较好，并购整合显活跃。本周开始将步入中报业绩预告集中披露期，
我们预计近 20 家主要公司整体业绩增速或仍将保持在 30%+的较快水平，其中绝对增速或较
高（例如龙源技术、中电远达、盛运股份等）以及业绩改善趋势明确（例如东江环保）的公
司值得关注。此外，桑德环境近期收购万忠公司也印证了行业并购整合热度有望较高的判断，
其他相关公司建议关注东江环保、万邦达等，而板块估值也有望在良好业绩预期、订单、并
购等因素推动下延续此前温和回升态势。周度组合维持具备平台型潜力的东江环保、瀚蓝环
境、桑德环境及碧水源，以及工业水处理领域的万邦达不变。