上周表现：板块表现领先市场。上周沪深 300 指数下跌 1.4%，环保板块微跌 0.4%，表现领先市场  1.0  个百分点。个股方面，天立环保、万邦达及中电环保涨幅居前，碧水源、盛运股份及维尔利跌幅超过 5%。估值方面，板块整体 P/E（TTM）下跌至 30.81 倍，相对市场（沪深 300）P/E 微跌 0.02 至 3.82 倍。
行业看点：李克强提出把良好生态环境作为公共产品向全民提供，南水北调中线水源地水质
保护座谈会在京举行。生态文明贵阳国际论坛 2014 年年会 11 日在贵阳开幕，李克强提出大
力防治空气污染和水土污染，把良好生态环境作为公共产品向全民提供。国务院常务会议决
定免征新能源汽车车辆购置税，从今年 9 月 1 日起实施。江苏环境能源交易网近日正式上线
运营，主要包括排污权交易、碳中和交易、绿色金融、在线培训四大板块。国家环境信息与
统计能力建设项目、档案分项于近日通过初验，可与环保部档案管理软件实现对接。北京市
计划 5 年统筹落实资金 478.58 亿元，专项用于燃煤污染防治、机动车排放污染防治等。全国
政协于近日召开双周协商座谈会，就南水北调中线水源地水质保护提出建议。
 
?    一周随笔：关注工业治污需求不断释放。在法规逐步完善（环保法修订、"两高"司法解释出
台）、执法不断深入以及环境税征收趋势明确的大背景下，工业污染治理需求释放正在成为未
来环保产业除市政之外的重要增量市场来源。以工业废水为例，企业对于排污治理的重视程
度正在不断上升，以前偷排确实比较普遍甚至可以蒙混过去，但现在如果没有处理将面临关
门风险，这意味着存量设施改造及运营将是未来的重要看点。在此背景下，以下三点可能对
于相关环保公司竞争力会比较关键：（1）技术，要切实帮客户解决复杂生产工艺下达标排放
问题，因此未来通过并购形成独特的技术解决方案提供能力或是大势所趋；（2）资金，考虑
到目前下游行业景气程度，业主可能会越来越多要求环保企业垫资实施改造或新建，这对于
真正实现持续稳定达标也将起到积极作用；（3）标准化，尽管不同工业废水水质相差较多，
但针对部分具有共性开发标准化、模块化、可拼装的设备或工艺包将极大提高市场拓展能力
及效率，从而尽量实现"可复制"。
 
?    本周观点：板块依然处于较好配置区间。近期中报业绩预告开始集中披露，我们预计近  20
家主要公司整体业绩增速或仍将保持在  30%+的较快水平，其中绝对增速或较高（例如龙源
技术、中电远达、盛运股份等）以及业绩改善趋势明确（例如东江环保）的公司值得关注。
目前主流公司 2014~2015 年估值水平分别为 20~25、15~20 倍，依然处于较为安全的配置区
间，后续清洁水计划等政策进展值得关注，推荐组合维持具备平台型潜力的东江环保、瀚蓝
环境、桑德环境及碧水源，以及工业水处理领域的万邦达不变。