盛运环保、神雾环保相继退市，A股首家环保上市公司先河环保(300137.SZ)依旧硬核。

先河环保成立于1996年，2010年11月5日通过闯关IPO登陆创业板。上市10年来，除了2011年经营业绩有所调整外，其余年度均为增长，连续8年保持了增长。

从2019年年报披露的数据看，先河环保依旧十分稳健。截至去年底，公司账面货币资金约7.58亿元，而长短期债务合计只有456.23万元，流动性十分充足。公司资产负债率为17.07%，大幅低于同业。

备受关注的是，先河环保已经形成了独特竞争力。经过24年发展，先河环保已经成为一家集环境监测、大数据服务、综合治理为一体的集团化公司，具有提供生态环境全产业链综合服务优势。

创新优势也是先河环保的一大特色。公司称，一直坚持以自主研发为先导，加大科研投入，取得了系列成果。公司开发的生态环境网格化精准监控及决策支持系统，已在全国18个省、140个市县应用。此外，公司还牵头编制了布点、技术要求、安装验收和指控3项河北省地方标准，填补了国内空白。

多家券商研报称，先河环保依托研发及产业布局，构筑了环保壁垒。

24年成长为细分行业领军企业

持续创新、构筑全产业链，先河环保已具有较强市场竞争力。

先河环保创立于1996年7月6日，由公司实控人、现任董事长李玉国等人联合创办。技术出身的李玉国坚持技术打天下、博市场，并因此赢得了客户及市场。

早在2010年，先河环保公开称，其是国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一，拥有国家规划的环境监测网及污染减排监测体系所需主要产品，主要产品均拥有自主知识产权。

10年过去了，先河环保技术水平如何？2019年年报中，先河环保称，其已经成为国内高端环境监测仪器仪表领军企业，其产业不仅仅是生产环境监测仪器，还延伸发展至环境治理、服务等，成为一体化集团化公司。业务涵盖生态环境监测装备、运维服务、社会化检测、环境大数据分析及决策支持服务、VOCs治理、农村分散污水治理等领域，具有全产业链服务优势。

先河环保坚持创新驱动发展。公司推出的“大气污染网格化精准监控及决策支持系统”形成了完备的六大支撑体系，融合多元化数据来源，提高大数据综合分析能力。

2019年，公司新研发了污染源质控设备、恶臭、尾气等监测设备，对于水质监测产品不断升级改进，进一步丰富了公司产品线。同时，公司主导完成并发布扬尘在线监测系统建设及运行技术规范地方标准。公司完成2项国家级科研项目验收，其中“环境大气细粒子(PM2.5)监测设备开发与应用”项目为国家重大科学仪器设备开发专项，有效支撑了国家空气质量监测网能力建设，带动了国产PM2.5监测设备的技术进步。

公司称，基于20多年技术积累，公司拥有齐全的产品线、全参数有效性监测，提供生态环境全产业链综合服务，为政府提供监测、咨询服务、治理为一体的全方位、一站式环境改善方案。

先河环保的研发投入逐年增长。Wind数据显示，2010年，公司研发投入为695万元，2013年增至1406.07万元，2015年增长至3175.30万元。2016年至2019年分别为4802.67万元、4886.79万元、5597.81万元、6107.71万元。近三年，研发投入占当期营业收入的比重为4.69%、4.07%、4.44%。

值得一提的是，2019年，先河环保研发投入的增长幅度为9.11%，远超营业收入和净利润的0.02%、1.24%的增速。

账面资金7.58亿 债务仅456万

技术驱动的先河环保经营十分稳健，财务安全，流动性十分充足。

年报显示，截至2019年底，公司账面货币资金约7.58亿元，与之对应的债务中，短期借款为0元，长期借款及应付债券均为0元，只有一年内到期的非流动负债为456.23万元。

在一些公司中，为了确保现金流以应对财务压力，存在刻意延期支付工程款等行为。先河环保不存在这一现象。截至2019年底，公司应付票据及应付账款为1.86亿元，比上年的1.95亿元略有减少。与之相对的应收票据及应收账款为6.36亿元，较上年的6.01亿元略有增长。此外，公司预付款项为0.76亿元，预收款项1.13亿元，相差不大。

2019年，公司经营现金流净额为3.53亿元，同比增长588.10%。

截至2019年底，公司资产负债率为17.07%，大幅低于同业。同期，岭南股份资产负债率为73.39%，启迪环境、中环环保、上海环境、三峰环境的资产负债率分别为62.20%、61.45%、58.91%、66.77%。

不仅财务安全，先河环保的经营业绩也在持续增长。2010年，上市第一年，公司实现营业收入1.72亿元、归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)0.47亿元，同比增长25.16%、39.83%。2011年，公司的营业收入和净利润为1.47亿元、0.40亿元，同比分别下降14.64%、13.83%。这是公司上市以来唯一一个年度营业收入和净利润双双下降。

2012年至2019年的8年，公司营业收入和净利润均为持续增长，营业收入从2.10亿元增长至2019年的13.74亿元，净利润从0.47亿元增长至2019年的2.63亿元，8年分别增长了8.35倍、5.58倍。

与不少环保类公司追求大单不同，先河环保从大工程到小产品进行差异化布局，瞄准大数据下小客单客户，保持低客单价以获取众多客户群，并利用全产业链优势服务众多客户，避免对单一大客户的依赖。此外，公司依靠技术延伸产业链，核心竞争力从工程服务延伸至监测产品、数据中心等，形成了技术驱动产品、产品驱动市场的良性循环。

2019年，公司运维及管理咨询服务实现收入3.54亿元，同比增长64.17%。占公司营业收入的25.78%，同比上升10.07个百分点。

值得一提的是，2019年，先河环保被列入联合国全球采购系统合格供应商名册。