全球水资源稀缺，并有恶化趋势。联合国2006年人类发展报告指出，人均水可用量在未来20年将持续下降。2009年达沃斯世界经济论坛年会报告指出，全球将在20年内陷入“水资源破产”的困境，水也会变得比油更有投资价值。水价与能源价格的螺旋式上涨是可以预见的。

中国已被列为全球13个人均水资源最贫乏的国家之一，提高水价是贯彻节约用水最有效的方式。水务行业具有良好的现金流以及股利分红率。在经济衰退和降息周期中，水务行业对避险资金更具吸引力，水务公用事业在经济衰退时期的业绩波动幅度小，相对于电力公用事业拥有一定估值溢价。

在投资策略上，我们对各水务公司的投资特点进行了分析和汇总。我们不从水价上涨角度选择股票，我们倾向于选择有业绩支撑、估值偏低，业务所在地污水处理率偏低、成长性较为确定的投资标的。我们推荐南海发展(600323)作为投资标的。南海发展估值相对较低，目前在23倍左右，远低于行业40-50倍的市盈率，并且具有较为确定的成长性，预计未来两年污水处理能力将提升111%，垃圾处理能力将提升450%。我们预测南海发展2008-2011年EPS分别为0.39、0.46、0.50和0.62。根据水务行业在经济下行周期中的溢价及行业估值水平，给予2009年25倍PE，目标价格11.5元。

水务公用事业公司简况和投资要点

首创股份(600008):具有外延扩张优势，2008年为业绩低谷

创业环保(600874)：污水和再生水技术优势

洪城水业(600461)：水价偏低，水质好，毛利率有保证

武汉控股(600168)：水价偏低

中山公用(000685)：券商概念

钱江水利(600283)：创投概念

南海发展(600323)：估值偏低+成长确定