龙净环保：脱硫业务翻番是增长的主动力

　　脱硫工程项目是龙净环保公司收入和业绩增长的主要源泉：公司是集设备设计、制造、安装、调试于一体的脱硫工程总承包商，控制成本能力强，对钢价不是很敏感。因此，2008年在钢价上涨大背景下，公司大力拓展脱硫业务，不仅收入增长120%，而且毛利率还增加4.5个百分点至15.3%。脱硫业务收入和毛利率的高增，使公司2008年整体毛利率仅下降不到1个百分点，避免了大幅下滑。总体来说，脱硫贡献了47%的整体收入和45%的业绩。
    
　　除尘业务增长较缓的原因分析：除尘业务每单合同额在千万元级别，远低于脱硫工程项目的亿万元级别，相应地，除尘可以控制成本的因素较少，对钢价较敏感。因此，2008年公司相对缩减除尘业务，全年该业务收入增长仅1.76%，毛利率受钢价影响，下降2.8个百分点至16.2%。
   
　　值得注意的是，2008年脱硫业务收入占比首次超过除尘。行业层面看，由于二氧化硫的环保政策明显严于烟尘，我们也更看好脱硫业务。
   
　　根据中电联统计，公司2008年累计脱硫合同全国第四、新接脱硫合同全国第二。公司目前手持订单约40亿，其中脱硫、除尘分别占63%、37%，脱硫项目未来依然是公司增长主要动力。