v  政策动态：50亿助力京津冀大气治理。9月下旬，《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》正式印发，近期中央财政亦安排50亿“以奖代补”资金用于相关地区大气污染治理工作；10月河北廊坊、上海等地亦陆续出台各自清洁空气计划。国务院正式发布《城镇排水与污水处理条例》，雨污分流、污泥、再生水等领域有望得到重点推进。改善农村环境受到政府高层重视，未来或孕育着新的市场空间。
v  空气质量：全国整体稳定，北京环比恶化。9月，74个城市环境空气质量超标天数比例为32.8%，与8月相比下降0.5个百分点，其中O3（珠三角、长三角）和PM2.5（京津冀）为首要污染物。北京9月空气质量全面恶化，PM2.5月均浓度相比8月上升26.2%至77微克/立方米，PM10环比上升43.8%至105微克/立方米，超标天数比例为53.6%。
v  项目跟踪：固废项目环比回升明显。10月供排水新增项目依然较少。固废项目维持活跃态势，垃圾发电和餐厨垃圾新增项目规模分别达到7,050、765吨/日的较高水平，环比均出现较大幅度增长。
v  行业景气：9月相关指标均表现平淡。9月企业“经营活动状况”和“经营活动预期”指数继续环比回落，“在手订单”指数保持60.45%的相对高位，而“新订单”指数则出现较大波动，降至39.12%。1~9月用于节能环保累计财政支出1,738亿元，同比增8.67%，增速小幅下滑态势并未改善。
v   本月专题：从排污费到环境税。我国现行排污费制度主要针对废水、废气、固废和危险废弃物、噪声等排污进行收费，其缺陷主要体现在：成为某些地方政府筹资工具和政绩、标准打折执行、污费收缴率低等。未来对于排污成本体现由“费”向“税”过渡或是必然趋势，对企业来说将有统一的标准，具有法律意义，征收更具刚性及持续稳定性。预计环境税最早或于2014年开征，后续改革方向或包括短期税费双轨并行、拓展到“大环境税”概念、征收税率大幅提高、环境税分配以地方为主等。如果以2011年污染物排放数据为基数，SO2按2元/公斤、COD按3元/公斤进行测算，全国环境税征收金额或达到约830亿元，显著超过目前200多亿元的排污收费，有望成为地方治污投入的重要资金来源。
v  风险提示：土地财政吃紧等因素或导致政府支付意愿或能力下降；环保项目进度慢于预期；板块估值较高；限售股解禁等。
v  投资策略：依然看好Q4板块表现。目前工程设备类环保公司2013~2014年平均P/E为47/33倍，基于良好业绩成长性及后续政策持续出台预期，维持行业“强于大市”评级。近期板块由于市场风格切换等因素出现一定调整，我们依然看好Q4后续表现，催化剂将由三季报业绩转向订单、政策预期及供暖季雾霾加剧，并驱动估值进一步向2014年切换。继续看好市政领域的南海发展、盛运股份、碧水源、桑德环境，以及三季报业绩较好的中电远达、龙净环保、国电清新，关注维尔利订单的不断突破。