回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周市场呈下跌格局，沪深 300 下跌 1.9%，环保板块
逆势上涨 1.2%，表现领先市场 3.0 个百分点。个股方面，维尔利、天立环保、万邦达
涨幅超过 5%，大气污染治理类个股科林环保、国电清新、中电远达跌幅相对较大。估
值方面，板块整体估值水平  P/E（TTM）回升至  36.6  倍，相对市场（沪深  300）P/E
较上周上升 0.2 至 4.2 倍。

?    行业看点：多种交易市场逐步推进。三中全会《决定》提出，要推行节能量、碳排放权、
排污权、水权交易制度。根据规划，国家计划在 2015 年前建立全国碳交易市场，截至
目前，深圳、北京、上海三个城市已经正式上线碳排放权交易，广东和天津碳交易试点
将于 2013 年 12 月底前上线，而湖北、重庆将在 2014 年启动碳排放交易市场。此外，
湖南  2015  年所有工业企业实施排污权有偿使用和交易，截至目前已对试点范围内的
1,100 多家企业分配核定了初始排污权，其中有近 900 家企业缴纳有偿使用费，累计收
缴有偿使用费 4,500 万元，缴费企业比率达到 80%。预计上述运用市场化机制解决环
境问题的趋势在未来将不断强化。

?    一周随笔：最坏的时代，最好的时代。逃离雾霾，上周的三亚策略会上通过与三家参会
环保上市公司深入交流进一步印证了目前产业正处于前所未有的黄金发展期。瀚蓝环境
的项目不断推进显示出各个城市推进焚烧项目相当高的积极性，而该领域并购整合阶段
也正在逐步到来，前者园区综合治理及后者的区域优势均值得关注。天壕节能 EMC 模
式可复制性很强，其核心竞争力在于多个行业经验积累起来的四个核心模块管控能力
（"平台型"公司），在碳交易日益兴起背景下其战略价值有望逐步得到显现，市场对于
落后产能淘汰的担忧有望随着公司建成项目良好、稳定运营业绩而逐步打消。
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