环保行业周报（20140113-20140117）—北京治霾纳入立法，短期关注业绩确定


回顾与展望

?  上周表现：板块表现落后于市场。上周市场呈下跌格局，沪深 300 跌幅为 1.2%，环保板
块受业绩不达预期影响下跌 5.0%，表现落后市场 3.8 个百分点。个股方面，瀚蓝环境、
先河环保及华宏科技涨幅较大，中电远达、兴蓉投资及天立环保跌幅超过 10%。估值方
面，板块整体估值水平 P/E（TTM）下降至 33.59 倍，相对市场（沪深 300）P/E 较上周
下降 0.09 至 3.98 倍。
?  行业看点：大气环保政策加速落实。2014 年北京市将改造燃煤锅炉 4,100 蒸吨，全年削
减燃煤 260 万吨，退出污染企业 300 家；内蒙古近日也正式出台《内蒙古自治区贯彻〈大
气污染防治行动计划〉实施意见》，明确大气治理重点任务和措施，拒批严重过剩行业新
增产能。全国性持续雾霾天气将推动包括大气污染防治计划、环境费改税在内的全国及
地方性环保政策在 2014 年加速落实。
?  一周随笔：纳入立法，签军令状。作为全国治霾焦点，北京近期再有新举措出台，北京
人代会时隔 13 年后再次行使立法权，审议《北京市大气污染防治条例（草案）》，法规草
案共八章 129 条，"总量控制"是其核心内容之一，降低 PM2.5 首次纳入立法，而造成严
重大气污染构成犯罪的，将依法追究刑事责任。与此同时，北京还与中央完成责任状签
订，2017 年必须实现空气质量治理，相关投入将高达 7,600 亿元；"为了还大家最基本
的生存条件，阳光、空气、水这些就是政府要投资干的事"。我们认为，有了立法作为保
障，官员政绩观转变的趋势将更为确定。此外，节能环保项目自上而下政策导向明确，
因此在地方争取中央财政补贴等多种形式资金支持方面具有明显优势，也有望成为各地
方政府未来重点推进方向。除了大气之外，2011~2012 年水及固废领域项目对照规划的
完成比例仅为 20%左右，因此我们对 2014 年的环保项目进度持乐观态度。
?  本周观点：短期关注业绩确定性及超跌品种。目前工程设备类环保公司 2013~2014 年平
均 P/E 为 50/33 倍。目前处于业绩预告集中披露期，已公布公司均在不同程度上低于预
期，板块整体性行情仍需等待。个股配置上依然推荐兼具业绩确定性与外延式整合预期
的瀚蓝环境、天壕节能及碧水源，桑德环境近期调整后估值优势进一步显现，建议关注。