上周表现：春节前后板块表现领先市场。1 月 27 日以来市场呈下跌格局，沪深 300 下
跌 1.5%，环保板块下跌 0.3%，表现领先市场 1.2 个百分点。个股方面，国中水务、中
电环保、津膜科技及聚光科技涨幅超过  5%，盛运股份、碧水源及天壕节能跌幅较大。
估值方面，板块整体估值水平 P/E（TTM）下跌至 35.50 倍，相对市场（沪深 300）P/E
较上周上涨 0.02 至 4.31 倍。
?    行业看点：生态红线划定导则出台，环保迎来大数据变革。环境保护部近日印发《国
家生态保护红线—生态功能基线划定技术指南（试行）》，成为我国首个生态保护红线划
定的纲领性技术指导文件，后续实施将是环保部 2014 年重点任务。去年春节，中国气
象局首次发布国家级烟花爆竹燃放气象指数；此外，生态环境保护信息化工程启动，目
标是跨部委信息共享、环保业务协同；小到烟花爆竹燃放指数构建，大到生态环境环保
信息化工程这样顶层设计，预示着我国环境保护信息化、数据化趋势将进一步强化。
?    一周随笔：从除夕鞭炮到微信红包。刚刚过去的春节假期，尽管我国城市空气质量似乎
未见明显改善，但感觉鞭炮燃放确实比过往减少很多。以前经验显示除夕夜特别是临近
零点时候在屋内说话是一定要显著提高音量的，但这次似乎仅听得到零星爆竹声。此外，
春节各类聚会中城市空气质量几乎成为必备话题。经历过"雾霾"肆虐的 2013 年，环
保、低碳的生活意识正逐步深入人心，这也是解决我国环境问题的必要条件之一。当然，
爆竹声减少的另一个原因可能来自相当一部分人一直目不转睛奋战在微信红包的海洋
中而仅仅会在苏菲玛索出场时抬一下眼皮，（移动）互联网冲击并改变着人们的生活方
式，数据的相关关系似乎正逐步取代传统的因果思维成为价值创造的源泉。结合近期我
国生态环境保护信息化工程启动，互联网、大数据对于环保产业传统模式的影响值得持
续关注。
?    本周观点：迎接环保红二月。目前主流工程设备类环保公司 2014 年 P/E 普遍在 25~30
倍之间。我们看好板块二月行情观点不变，原因在于龙头公司足够安全边际，2014~2015
年地方环保基础设施建设加快使得公司订单获取、项目推进及业绩成长确定性增强，以
及三月"两会"环保政策预期等因素有望助推板块行情演绎。投资标的建议四条主线：
首推具备较大市值成长空间、重组有望不断推进的瀚蓝环境；安全边际足够、中长期成
长性确定、并购整合有望不断推进的碧水源、桑德环境；业绩弹性较大、外延式扩张预
期较强的盛运股份、天壕节能；前期调整幅度较大的东江环保、中电远达、龙净环保等。