回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周市场呈上涨格局，沪深 300 上涨 3.8%，环保板块上
涨 7.1%，表现领先市场 3.3 个百分点。个股方面，三维丝、创业环保及东江环保涨幅较
大，仅聚光科技、瀚蓝环境微跌。估值方面，板块整体估值水平 P/E（TTM）上涨至 38.04
倍，相对市场（沪深 300）P/E 较上周上涨 0.17 至 4.48 倍。

?    行业看点：密集表态彰显环保政治高度。李克强总理主持召开国务院常务会议，研究部
署进一步加强雾霾等大气污染治理，提出了从调整能源结构，发挥价格、税收、补贴等
的导向作用和落实各方责任三个方面实施大气污染防治责任考核。环保部召开全面深化
改革领导小组第一次会议，部署全面深化生态环境保护领域改革有关工作，明确改革将
是全年重中之重；此外，环保部还审议并通过《大气污染防治行动计划实施情况评估考
核办法（草案）》，同时讨论了《水污染防治行动计划（送审稿）》，将对水环境保护和治
理的原则、目标和任务提出具体要求。三月"两会"前，环保政策预期将不断强化。

?    一周随笔：土壤及危废再受关注。上周的环保部新闻发布会上，相关领导表示针对我国
土壤污染数据自 2005~2012 年的调查已基本结束，但结果仍需等进一步核实以及一些重
点区域（特别是耕地）问题搞更清楚后才会公布。此次发布会引发了后续媒体的陆续跟
进，质疑调查周期过长以及为什么不先公布后治理。随后，南方周末的一片报道更是直
指江苏某企业多年来将危险废物直接埋在厂房下以逃避每年数百万的处理费用并造成严
重的土壤和地下水污染。透过这个事件，一方面可以看到土壤污染的相对隐蔽性以及背
后利益的错综复杂，另一方面也可以理解为什么环境普查显示的危废产生量和官方统计
数据差异巨大。为解决土壤问题，场地治理修复与污染源头控制必须同步推进。"两高"
司法解释出台后，每年数千万吨游离在监管体系之外危险废物必将"见光"，并倒逼各地
相关处理处置设施加快建设并规范化运营，我国危废行业的黄金发展期正在逐步到来。

?    本周观点：政策预期渐强，环保红二月延续。目前主流工程设备类环保公司 2014 年 P/E
在 30 倍左右。"红二月"行情在"两会"政策预期（环保"大部制"改革、环境税征收、
环保法修订等）推动下将不断深入，近期环保部会议讨论《水污染防治行动计划（送审
稿）》，而媒体关于土壤等问题的报道渐多，我们看好板块行情延续观点不变，标的配置
首选龙头，包括东江环保（迎来危废市场需求显著增加以及自身产能集中释放重叠的黄
金发展期）、瀚蓝环境（收购创冠中国及市场拓展有望不断推进）、碧水源及桑德环境。