回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周沪深 300 指数上涨 1.6%，环保板块上涨 1.9%，表现领
先市场 0.3 个百分点。个股方面，盛运股份、中电远达、天壕节能及瀚蓝环境涨幅超过 5%，
先河环保、维尔利跌幅相对较大。估值方面，板块整体估值水平 P/E（TTM）上涨至 32.7 倍，
相对市场（沪深 300）P/E 较上周上升 0.18 至 3.98 倍。

?    行业看点：治理大气污染多项举措出击，环保体制改革蓄势待发。环保部日前下发《关于进
一步加强环境信息发布和舆论引导工作的意见》，要求健全突发事件信息发布；公布《锅炉大
气污染物排放标准》第二次征求意见稿，新标准预计于 7 月 1 日起实施；印发《关于落实大
气污染防治行动计划，严格环境影响评价准入的通知》，明确环评会商机制；《土壤防治行动
计划》将确定六个重污染示范区，相关项目有望逐步启动。此外，环保部部长日前接受采访
时指出，"环保体制改革是一个渐进的过程，涉及职能调整等多个问题，将先从顶层设计做起，
目前顶层设计有待出台"，环保管理体制改革有望不断深入。

?    一周随笔：严格监管排放效果或将催生第三方治理。近期，发改委、环保部联合下发《燃煤
发电机组环保电价及环保设施运行监管办法》，对于如何监管火电企业达标排放进行了详细说
明，"燃煤发电机组二氧化硫、氮氧化物、烟尘排放浓度小时均值超过限值要求仍执行环保电
价的，由政府价格主管部门没收超限值时段的环保电价款"，"超过限值 1 倍及以上的，并处
超限值时段环保电价款 5 倍以下罚款"。此外，对于"擅自拆除、闲置或者无故停运环保设施
及 CEMS，未按国家环保规定排放污染物的"，除了处罚外还要根据《刑法》及"两高"司法
解释等追究责任。在标准不断提高的同时，必须加强信息公开、加大监管力度以确保新标准
能够落实。从民众角度来看，其实并不是抵触以一定生活成本上升来换取更加更好的生存环
境，而是担心即便付出再多也无法见到环境改善迹象。此次监管办法表明，以环保电价为代
表的补贴措施只能够给予真正按照标准严格排放的企业，预计未来这一趋势有望进一步向水、
固废等领域延伸。当排污企业无法再通过各种"蒙混过关"方式获取补贴福利的时候，对于
社会化、专业化改造及运营服务的需求便将逐步得到释放，这对环保企业将是巨大市场机遇。

?    本周观点：关注一季报较好公司。目前主流公司估值水平普遍在 20~25 倍，处于较为安全的
配置区间。从后续催化剂来看，除了环保订单有望持续取得进展之外（上周桑德环境、盛运
股份先后获得垃圾焚烧项目），未来 1~2 周一季报将是市场关注焦点。此前已经预告业绩的公
司增速普遍超过  30%，预计盛运股份（中科并表）、桑德环境（在手项目推进顺利）或将保
持较高增速水平，而东江环保也有望在铜价大幅波动情况下依然实现业绩增长。此外，瀚蓝
环境重组将不断推进，目前价位具备很强的中长期配置价值，公司未来市值空间较大。