回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周沪深 300 指数微升 0.6%，环保板块上涨 1.8%，表现领
先市场  1.2  个百分点。个股方面，永清环保、维尔利及三维丝涨幅居前，天立环保、东江环
保、格林美及创业环保股价下跌。估值方面，板块整体 P/E（TTM）升至 31.36 倍，相对市
场（沪深 300）P/E 上涨 0.07 至 3.87 倍。

?    行业看点：环保随手拍 App 正式上线，首届联合国环境大会聚焦环保发展。"环保随手拍"
App  软件上线发布会暨启动仪式近日在环境保护部举行，公众环境监督进入移动互联时代。
江苏省近日公布了《江苏省新能源汽车推广应用省级财政补贴实施细则》。国务院办公厅日前
印发《推进长江危险化学品运输安全保障体系建设工作方案》，部署完善长江危险化学品运输
安全保障体系。首届联合国环境大会（UNEA）近日在肯尼亚首都内罗毕开幕。西藏通过大
气污染防治计划实施细则，严禁落后产能转入。

?    一周随笔：并购活跃度或逐步增加。在 2013 年 6 月"两高"司法解释出台、2014 年 4 月《环
保法》修订推动下，我国环保标准提高、监管执法趋严的趋势已经十分明确，这对产业发展
或将主要产生两方面影响，一是市场竞争门槛提高，二是技术重要性提升。结合目前微观信
息，预计环保上市公司后续并购整合活跃度或将不断增加。具体来看，一方面或将主要集中
在固废领域，例如危废、资源再生、垃圾焚烧等，源自竞争格局分散、资质牌照价值、大量
小企业环保难以达标（客户难以放心、舆论压力加大）、扩建发展难度大等因素，通过被龙头
公司收购或双方合作来实现业务可持续发展，具体可以关注东江环保、桑德环境、瀚蓝环境
等公司；另一方面或将主要体现为技术层面整合，从而在某些细分领域中形成较强的技术解
决方案提供能力，以应对政府/企业客户不断满足日益提高的排放标准，特别是在环境税立法
及征收有望加快推进的背景下，具体可以关注万邦达（工业废水）、聚光科技（环境监测）等
公司。

?    本周观点：板块反弹趋势有望延续。从近期路演情况来看，预计板块温和反弹趋势仍将延续，
主要原因依然为此前所提示的下半年政策预期、估值相对优势、上市公司业绩增长确定性较
高等方面。此外，从企业微观层面来看，预计下半年外延式并购整合热度或较高，环保标准
提高、监管执法趋严是背后的重要原因。周度组合依然推荐具备平台型潜力的东江环保、瀚
蓝环境、桑德环境及碧水源，以及工业水处理领域的万邦达。