回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周沪深 300 指数微涨 0.07%，环保板块上涨 1.87%，表现
小幅领先市场 1.79 个百分点。个股方面，国中水务、格林美及聚光科技涨幅相对较大，龙源
技术、桑德环境及国电清新跌幅超过 1%。估值方面，板块整体 P/E（TTM）微涨至 31.61 倍，
相对市场（沪深 300）P/E 略涨 0.03 至 3.66 倍。

?    行业看点：广东明确"四河"整治目标，北京城六区将彻底禁止燃煤。环保部近日在北京组
织召开土壤修复企业座谈会，土壤环境保护法规起草专家组成员和国内 10 家从事土壤修复的
企业负责人应邀参加会议。贵州省环保厅、保监会贵州监管局近日联合印发了《贵州省环境
污染责任保险指南（试行）》，突发自然灾害导致的污染损害纳入赔偿范围。湖南省环保厅日
前公布《湖南省主要污染物排污权有偿使用收入征收使用管理办法》，进一步规范排污权有偿
使用收入的征收、使用和管理。广东明确"四河"整治目标，2020 年底前珠江广州段达到Ⅳ
类水质。宁夏近日下发《自治区工业企业关停搬迁及原址场地再开发利用污染防治工作方案》，
企业迁出区要进行土地污染评估，未经修复不得开发。北京市近日正式印发了《北京市高污
染燃料禁燃区划定方案（试行）》，禁燃区建成后单位和个人均不得再使用高污染燃料。

?    一周随笔：重点区域水污染治理已先行。继浙江省制定"五水共治"（治污水、防洪水、排涝
水、保供水、抓节水）政策方针后，近期广东省亦提出区域内水环境整治目标，明确广佛跨
界河流、深莞茅洲河、汕揭练江、湛茂小东江等须在 2015~2020 年期间逐步达到Ⅳ类水质。
这一目标的特点在于以水环境质量改善为最终方向，而非简单工程项目累加，这也在一定程
度上体现出未来全国水污染防治行动计划的核心思路。具体执行层面，在严格执法推动下真
正将现有排放标准落到实处甚至在重点地区进一步提高要求将是必然趋势，进一步强化工业
及城镇水污染防治。相比市政污水处理厂而言，我们认为工业废水治理在这方面"欠账"或
更多，根据 2012 年统计数据估算各行业排放废水平均 COD 浓度或达 149mg/L（地表水Ⅳ类
水质对应标准为  30mg/L），未来提标改造需求有望持续释放，从而推动第三方治理模式不断
兴起。

?    本周观点：水处理板块仍有望是近期热点。上周水处理板块延续相对较好表现，例如国中水
务（+14.8%）、巴安水务（+4.5%）、中电环保（+3.4%）、碧水源（+3.4%）等。市场目前对
于水污染行动计划预期渐强，从而有助于近期板块延续修复态势，但我们认为政策或于年内
出台但具体时间点仍有待进一步跟踪。未来工业治污需求在执法趋严、标准提高背景下的持
续释放应是大概率事件，行业竞争格局也有望不断优化，建议关注并购及订单等微观层面催
化剂，本周维持东江环保、瀚蓝环境、碧水源、万邦达及桑德环境的核心组合。