回顾与展望

?    上周表现：板块表现领先市场。上周沪深 300 指数微涨 0.20%，环保板块上涨 2.45%，表现
领先市场 2.25 个百分点。个股方面，天立环保、永清环保及碧水源涨幅居前，仅瀚蓝环境微
跌 0.84%。估值方面，板块整体 P/E（TTM）连续第四周升至 33.11 倍，相对市场（沪深 300）
P/E 略涨 0.10 至 3.81 倍。

?    行业看点：环保部启动污染场地监管试点工作，河北出台加强危废监管意见。近日环保部发
布《关于开展污染场地环境监管试点工作的通知》，将湖南省、重庆市以及江苏省的常州市、
靖江市作为试点区域；山东获 8,000 万元湿地保护补贴；河北省环保厅日前研究制定《河北
省关于加强全省危险废物现场检查工作的指导意见》，要求检查人员全程化控制、痕迹化管理；
贵州省印发《贵州省环境监测能力建设工作方案》，要投入 10 亿元提升环境监测能力；我国
首个环保大数据研究中心在西安交通大学成立，发布了其首项研究成果  ECI，即环境综合指
数；《纺织印染业工业大气污染物排放标准》预计 2015 年出台。

?    一周随笔：环保投资回升，关注预算法修订。2014  年  1~6 月我国节能环保财政支出金额为
1,240 亿元，累计增速年内首次转正至 11.4%，其中 6 月单月同比增 57.3%至 373 亿元，延
续 5 月（+38.0%）的良好回升势头。《预算法》修正案（草案）也将提请人大常委会再次审
议并有望通过，在完善预算编制程序、促进预算公开、规范转移支付、强化地方债务管理、
扩大公众参与等方面都有许多突破，特别是有望放开地方政府发债权利，同时推行权责发生
制的政府综合财务报告制度，即政府的"资产负债表"，向社会公开政府家底，进一步实现融
资透明化，并加强对于发债后的使用监管。应该说，未来地方债自发自还试点继续扩大乃至
最终允许自行举债，有望缓解市场对于地方政府投资及支付能力的担忧。此外，环保部亦酝
酿出台《政府采购环境服务指导意见》，除了更加合理的使用财政资金外，同时也可以吸引更
多的社会资本，放大财政环保投入资金的作用，从而充分保证环境保护的资金支持。

?    本周观点：市政&工业双主线有望驱动板块行情演绎。近期数据反弹及预算法修订有望强化
未来环保投资持续加大的预期，而工业治污需求在法律法规逐步完善、执法日益严格以及环
境税征收趋势明确的大背景下亦将持续释放。考虑到近期及后续潜在政策催化剂以及估值切
换因素（主流公司 2015 年 P/E<20 倍），建议加大环保板块配置。短期看若市场对于地方政
府投资及支付能力担忧缓解则有利于市政类环保公司，核心推荐组合为碧水源、桑德环境、
瀚蓝环境及东江环保。