随着传统企业内生性增长面临越来越大的压力，为寻求快速成长，企业将目光投向了并购。作为并购的热点，环保市场近年来风生水起，吸引了足够多的资本关注。经过多年的培育，环保产业逐渐走向快速成长期，蛋糕越来越大，各细分市场也有亮点。

　　那么，2014年上半年，环保并购呈现哪些特点，将随着什么趋势发展？

　　横向并购

　　加固细分领域地位

　　目前，绝大多数环保企业都在加大对外扩张的脚步，核心目标为在各自擅长的细分领域不断增加项目数量，提高市场占有率。地区性的企业扩张获得区域垄断优势，区域性公司实现地域和规模的增长，龙头企业以项目、规模进一步扩大竞争优势。

　　今年上半年，环保企业横向并购已有不少成功案例。比如，为开拓市场，万邦达计划拟出价6.81亿元收购昊天节能装备股份有限公司。昊天节能主要产品为预制直埋保温管道，主要客户包括电力投资集团公司、华能集团公司等在内的多家公司。万邦达与昊天节能的重点客户均集中于电力、热力、石化等行业，下游客户群体具有较强的重叠性，交易完成后可实现客户资源叠加，交叉销售和项目规模的快速增加。

　　而瀚蓝环境拟购买创冠中国100%股权，是为了从区域性公司向全国性公司转变。创冠中国目前拥有10个垃圾焚烧发电厂项目，总规模超过1.1万吨/日。收购后，瀚蓝环境的垃圾处理总规模将达到约1.5万吨/日，规模迈入国内第一梯队阵营。

　　跨界并购

　　促进转型及国际化

　　今年以来出现的跨行业并购主要特点有两方面：一方面，由于业务转型、寻求新的增长点等原因，非环保企业以并购方式进入环保行业的热情不减。最有名的案例为湘鄂情转型收购中昱环保。

　　另一方面，环保企业在不同细分市场进行环保行业内跨界收购，特别是在高技术、高增长的细分市场尤为突出。

　　比如，维尔利公司并购杭能环境。杭能环境所处的沼气行业，主要属于固体废物治理行业与污水处理及其再生利用行业，是节能环保和新能源行业的交叉子行业。维尔利整合杭能环境后，新开拓了沼气工程市场，完善厌氧工艺，增强餐厨垃圾处理的技术实力。万邦达收购晋纬环保，独享CBR-R污水处理技术在大陆地区的使用，提高技术创新能力。

　　跨地界的国际化并购也在不断涌现，国内环保企业国际化进程不断增加。比如，首创集团以约50亿元人民币的价格收购澳大利亚公司TPI NZ公司100%股权， 实现对新西兰废弃物处理全产业链的战略投资， 提升国内固废处理行业的综合管理水平。先河环保对美国CES公司的收购，加快国外高品质重金属环境监测产品的国有化历程。国中水务收购瑞典公司瑞典的Josab公司和丹麦BioKube公司，布局乡镇供排水市场，与丹麦正渗透膜公司Aquaporin签订谅解备忘录，引进正渗透膜技术。

　　全产业链并购

　　打造平台型公司

　　目前，对环保的需求综合化趋势越来越明显，需要拥有一站式服务能力、综合解决问题能力、资源整合能力的环保企业，平台型公司市场潜力最

　　大，也是未来环保产业格局中的核心部分。

　　平台型公司不断增强资金实力、管理实力和技术实力，通过并购和战略合作，突破项目数量和规模竞争等传统竞争方式的制约，通过布局全产业链，丰富产业结构，进入新的细分领域，拉开竞争优势。

　　桑德环境目前正积极部署，打造平台型公司。2014年，桑德环境逐渐将业务领域拓展到餐厨垃圾处理、资源化利用、环卫市场化、废旧资源综合利用等固废细分领域和大环卫相关领域，布局固废全产业链。

　　2014年3月，桑德环境收购河南恒昌贵金属有限公司60%股权，主要从事废旧电器的无害化回收处理和再生资源贵金属回收；5月与保定市政府签署《战略合作框架协议》，拟30亿元投资建设保定市静脉产业园，参与环卫市场化作业和城乡环卫一体化项目；6 月签署《塞北管理区牛粪资源化利用工程项目特许经营协议》；7 月公告关于收购河北万忠废旧材料回收有限公司75%股权暨增资事项，从事废旧电器电子产品处置，以及公告拟收购湖南衡阳凯天再生资源科技有限公司65%的股权，从事衡阳餐厨废弃物资源化利用和无害化处理项目的投资建设；8月增资湖南桑顿新能源，投产锂电池及其机电一体化产品，降低环卫车运营成本。

　　首创股份也于今年在山东、湖南等地多有斩获，目前在供水、污水、工程、固废等多细分市场的布局基本完成，7月宣布收购苏州嘉靖，进军高增长的小城镇污水处理市场。

　　失败案例

过高预期导致并购失败案例增多化

　　不过，环保并购热潮下的估值过高预期，也使企业并购遇到诸多障碍，导致并购难度不断增强，失败案例增多。

　　2014年失败的案例也有不少。比如，三川股份原计划积极向计量相关领域延伸，拟收购添瑞祥和添瑞祥德各60%股权，将供热计量及供热节能打造成公司新的业务支柱和利润增长点，作价以标的公司2014 年盈利预测净利润为基础，按10 倍左右PE 估值。而三川股份8月公告，因公司与交易对方不能就本次交易的相关重要交易条款达成一致，无法形成正式并购协议。

　　天瑞仪器拟以现金和发行股份相结合的方式收购宇星科技发展（深圳）有限公司51%的股权，拟交易价格为14.79 亿元。2014年5月10日，天瑞仪器公司刊登终止重大资产重组公告，称交易双方未能就细化交易方案达成一致意见，决定终止本次重大资产重组。

　　作者单位为北京首创股份有限公司

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并购背景下企业将向何处去？

　　在行业景气度不断提升的背景下，环保企业的竞争将逐步转向产业链细分领域间的产业链延伸和跨界整合，水务、固废、大气治理等环保细分领域之间的跨界横向并购还将增加。

　　未来，企业发展预计出现5大趋势：第一，平台型公司、全产业链公司将有巨大发展空间。未来3～5年内，环保行业将产生百亿产值、千亿市值的标杆性企业。

　　第二，细分市场龙头企业与全产业链公司各领风骚。部分企业扬长避短，克服在资本、品牌、全产业链等方面的劣势，选择合适的细分市场，精耕细作，通过专业化分工，集中资源形成特有技术和商业模式，保持在某一细分市场的竞争优势，进而产生溢价价值。

　　第三，拥有引领核心技术的公司将获得最大的发展空间。环保产业必然会受到物联网、大数据、新能源等影响，进而对行业未来发展格局和产业现状带来深刻变化。一旦产生颠覆性、革命性的技术，通过技术应用产业化，将诞生技术垄断型公司，获得超常规的发展。

　　第四，中国水务企业国际化进程进一步加快。出于拓展国际市场、获得核心管理和技术、增强发展能力等目的，中国企业将大力进军国际市场，出现一批国际级、有世界影响力的中国环保企业。

　　第五，创新商业模式的企业拥有强大的生命力。对于未来潜在的蓝海市场，商业模式的创新尤为重要。“商业模式+融资模式+创新机制+市场空间”奠定企业未来发展空间。谁占据未来最有潜力、市场容量最大、商业模式最清晰的市场，谁就获得最持久的生命力。