10月22日在北京召开的APEC财长会把基础设施投融资合作列为重要议题，其中，如何通过PPP（政府和社会资本合作模式）等融资方式吸引长期融资、撬动民间资本，成为重要内容。

　　事实上，就在国庆前夕，财政部《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（简称财金76号文）、《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（简称国发43号文）两份文件的发布已经令PPP的关注度陡升。

　　不过，PPP模式的具体应用还处于探索阶段，尽管财金76号文特别提到，要“邀请有意愿的金融机构及早进入项目磋商进程”，“鼓励和支持金融机构为示范项目提供融资、保险等金融服务”，但金融机构究竟如何参与其中，还需进一步商讨。

　　PPP升温

　　中债资信研究认为，采取PPP模式有利于划分政府债务和企业债务的界限，预计未来PPP将成为我国基础设施重要融资模式之一。

　　根据财金76号文，适宜采用政府和社会资本合作模式的项目，具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点。

　　这类项目对于社会资本具有一定吸引力。一位投资机构人士对中国基金报记者表示，“实体经济这么差，我们不敢投实体产业；房地产管控这么严，我们不想投房地产；转投政府的污水处理、养老医疗、轨道交通，好歹还有稳定收益和优质的资产。”

　　金诺律师事务所田鹏也对本报表示，目前我国各地方的基础设施和公用事业项目往往投资体量巨大，但其中一些项目（如财金76号文所指范围）具备一定的稳定现金流和收益性。

　　近期，多个省份相继推出了规模庞大的PPP项目，其中，福建公布28个PPP试点推荐项目，总投资1478亿元。青海推介的80个PPP总投资1025亿元，安徽公布首批PPP项目总投资额为709亿元。田鹏表示，从各省公开的PPP示范项目名单中也不难看出，上述项目正在成为首批PPP模式的示范项目。

　　田鹏认为，PPP模式较好地融合了政府和社会资本两方面的需求。从政府角度看，一方面地方政府难以完全负担这部分投资，而且难以保证公共服务的良好运营，因此需要通过市场化手段引进社会资本的资金、管理、运营和技术；另一方面，过去地方政府及其平台公司因担负基础设施和公用事业的建设、融资任务，背负了巨大的债务，PPP模式可以通过“购买服务”将债务性支出转为消费性支出，有利于控制地方政府增量债务。

　　“PPP模式的亮点在于，让上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。”田鹏说。

　　信托参与仍需探索

　　田鹏认为，PPP模式的应用还处在探索阶段，地方政府为项目所能调动的资源极为有限，尤其是三四线城市和县区级地方政府，既无PPP模式的操作经验，又无相应的协调能力和人才储备，在推进PPP模式的过程中需要解决诸多难题，这需要从中央到地方建立起一套PPP操作指引和合同体系，并积极推动各类专业机构全程参与到PPP项目的实施过程中。

　　尽管43号文并没有明确SPV（特别目的公司）是否可以通过信托方式进行融资，但田鹏表示，在PPP模式中，只要把SPV设计成为真正的市场化主体，信托依旧可以按照其固有方式参与到融资中。中债资信公共机构首席分析师霍志辉也表示，从市场化角度来看，在PPP模式下，成立SPV应该可以通过信托融资，信托仍将是基础设施投资的资金来源之一，但这部分债务属于企业债务，不会计入政府性债务，信托资金的风险可能加大。

　　一位信托公司资深人士对记者表示，政信合作PPP模式，简单而言，就是信托公司出资来投资地方政府支持发展的项目，信托公司成为项目公司的股东或大股东，资金的投入模式为股权投资，一旦项目未能实现回款，信托公司的保障就仅仅是其在项目公司拥有的资产，风险明显增加，但优点也显而易见，项目以商业模式运作，地方政府赖账的风险因此降低。

　　不过，一位信托业务人员认为，现在信托参与PPP还没有成熟模式可借鉴，大部分还在商讨阶段，短期内难以形成规模。深圳一家大型信托公司人员也称，“目前这块没有形成固定模式，我们也没有承揽经验。”

　　事实上，根据公开资料，目前为止，仅五矿信托尝试了PPP模式。今年6月，五矿信托与抚顺沈抚新城管委会、中建一局（集团）有限公司签订《沈抚新城政府购买服务合作框架协议》，开展沈抚新城基础设施建设。该项目中，由三方共同出资成立实体公司，五矿信托以股权投资形式进入，成为项目公司的绝对大股东。