在大气、水、土三大行动计划带来的数万亿元“蛋糕”的刺激下，并购重组成为环保产业发展的催化剂。今年4月，“清华系”70亿元入主桑德环境，创造了国内环境产业迄今金额最大的一宗并购。首创股份、万邦达、维尔利等多家公司将打造综合性环保服务商作为公司的发展目标。未来绿色并购可从两个方面把握：一是行业内环保企业通过并购重组扩大业务规模，进而带来市值的膨胀。二是行业外企业通过并购环保公司进军环保领域，带来价值的重估。此外，国企改革是2015年资本市场的最大主题，也成为推动今年环保上市公司并购重组的加速器。

由全国工商联环境商会主办的“2015中国环保上市公司峰会”，就“从春秋走向秦汉—环保企业并购风潮” 这一话题展开深入探讨。

主持人：
环境商会常务副会长、E20环境平台首席合伙人 傅涛

对话嘉宾：
启迪控股总裁 王济武
首创股份总经理 刘永政
东方园林 总裁 陈幸福
上风高科总裁 马刚
万邦达副总裁 张友谊
中信证券高级分析师 王海旭

傅 涛：

　　我们的环保上市公司峰会今年是第三届了。经济开始下行，环保开始上行，更多的资本、更多的产业开始关注环保。其实上市公司是一个资本和产业的桥梁，表征资本市场对产业的认知。

　　我国的环保产业并购主要分为五个阶段：早期投资是项目投资，用自有资产和银行贷款；第二阶段，同业间的并购；第三阶段，跨界并购，从别的行业进入环保，如东方园林进军环保市场；第四阶段是产业升级型并购，如上风高科并购绿色东方，南方泵业收购金山环保等，过去做设备的企业开始涉足项目投资运营；第五种是资本并购，杠杆型并购，如启迪对桑德的并购，成为行业内备受瞩目的事件。

王济武：

　　我对于“并购”这个词的理解，更多的是一种合作，一种资源组合。

　　启迪的商业模式就是通过建设科技园区，推动科技创新，通过对创业和创新的推动，通过技术和资本的结合，来推动一批以技术为主导的新型公司，然后再带动中国的新兴经济。把这些创新创业和技术的成果，运用到地方经济，促进区域经济的发展，促进区域经济的产业升级。

　　近期启迪在环保领域、新能源领域大量投资，是我们现在侧重的第一个领域。这两年，启迪在环境领域投的资已经有200亿元左右。环保行业刚刚开始兴起，正好赶上了对我们有强烈需求的重要转型期。这个阶段恰好是弯道超车的重要时机。虽然我们现在讨论的是几十亿，但我相信，不久的将来，一定会有百亿级、千亿级的并购出现。因为这个时期是天时地利人和的时期，也是转型的需求。

　　我们的投资模式就是希望更多的合作，扩大合作，构建各种联盟，共同来协商环境问题。推动更新的技术，带动更小的创新公司。只要不停的做，只要领域是正确的，技术是先进的，团队是靠谱的，一定会有机会成长起来。我认为，环保行业充满了这样的机会，相信会有无数的创新公司在三年以后横空出世。

　　期待明年还来参加“环保上市公司峰会”，与各位多做交流！

刘永政：

　　环保产业，从管理的成熟程度和文化的成熟程度，都有很大的提升空间。首创股份已经上市16年。近两年有几次比较重大的并购，除了我们在国内的一些中小企业的策略性并购以外，比较重大的战略性战略有两个，一个是去年对新西兰 Transpacific 公司的战略性并购，规模大约是50亿人民币。今年又耗资11亿多收购新加坡ECO公司。

　　对新西兰TNZ公司的并购，我们除了财务考虑行业因为这个项目的总回报率快，主要出于几个方面的考虑。第一，市场化的产业链。 Transpacific 公司具有完全市场化的产业链，是新西兰环卫领域最大的固废处理公司，从前期收集到转运到终端处理处置，各个环节都做得很好，值得中国学习和借鉴。第二，业务综合。国内还没有类似的在环卫领域做得综合且成熟的公司。第三，管理成熟度高。 Transpacific 公司有一百年的历史，积累了很多环境业务的管理经验，新西兰最大的垃圾填埋场有7座，该公司有5座。并购后，他们计划花三年时间，每年投入1个亿，实施业务流程信息化升级，进行整体管理优化。第四，文化方面。他们对于环境质量的追求，对于环境服务效率的要求，不是一个在躁动的市场情况下人们能够理解的，他们以非常平和的心态，提供环境服务。这些都值得国内的环保企业借鉴和学习。

　　收购新加坡的ECO公司，基于三点考虑。ECO公司，是新加坡三个拥有工业固废处理牌照的企业之一，唯一一个有污泥牌照的公司。第一、主营工业园区的固废处理，我认为从中国的工业园区的固废处理角度来看，ECO的经营管理是一个非常重要的值得学习的模式，第二在工艺技术方面，他同时拥有流化床、炉排炉和回转窑，运营已经有十几年了，虽然设备不是最先进的，但是通过不断的工艺优化，保证其处理效果不断提升。而且他有一个顶尖的实验室，每种工业危废都先行化验，根据不同成分，寻找并制定适应性的工艺技术路线。第三是从“一带一路”角度考虑，首创作为国有企业，我们有责任在东南亚开拓市场。这个新加坡公司应该是我们的一个桥头堡，是未来的一个战略重地。

　　未来，首创股份将尽多发挥资本的优势，并尽可能创新，担当起国有企业应该承担的责任。

陈幸福：

　　东方园林2012年启动转型，目前的园林景观业务占据公司的份额已经不到20%。公司的转型经历了两个阶段。第一个阶段，向生态修复转型，以水流域治理为核心，打造“全产业链的水生态综合服务商”，业务包括水源地保护、水库建设、供水、污水收集、污水处理厂、河湖治理。目前已基本完成。预计到年底，直接的合同到三四百亿。PPP项目目前已有11个，到年底可以达到16-20个。

　　去年公司开始启动专业环保的并购，第一轮并购接近尾声。标的额50多亿，实际投资并购为30多亿，因为有一些企业没有进行绝对控股。明年后年计划实施2+2计划，200亿并购，200亿新项目投资。

　　在水务领域，采取新项目投资加并购的模式；在危废处理领域，先并购再投资，力争打造行业第一品牌。东方园林生态股份还成立了创投基金，用于支持内部创业和外部小公司的孵化。以产业链扩展+金融+互联网+ 模式为加速器。

　　按照公司的规划，未来3至5年内，东方园林生态股份的市值将达1000亿。至多10年，东方园林投控集团将冲刺5000亿市值，打造生态环保、文旅、互联网＋、医疗、保险等五大板块的千亿市值公司。

马 刚：

　　上风高科已经有40年的发展历程，之前的主营业务是主要做核电站、地铁和大楼的风机和净化装备。新中国的第一座核电站、第一条地铁、人民大会堂、鸟巢等等，人们能想到的有名的建筑，使用的风机都是上风高科的。上个月，习主席、浙江省领导到上风的绍兴总部视察。在风机细分领域具有领先优势。

　　最近两三年，上风公司开始选择向环保转型。上风本身专注于高端设备制作，所以一起步，就决定必须向技术含量高的领域转型。固废领域、垃圾焚烧是上风公司的转型目标。去年9月停牌，今年3月发布预案，7月审批，17亿收购宇星科技，转型环保产业。宇星科技是最早做环境监测的企业，两次想在香港上市未成。正好和上风高科合作，得到了资本的助力。

（编者注：今年3月，上风高科斥资17亿元，拟收购宇星科技100%的股权。宇星科技作为环保监测领域的综合性服务龙头企业，已经在气体、水质、水文环境监测监测领域形成了较强的竞争优势。上风高科将走上 “环保业务主导，制造业务为支撑”的双主业发展格局。）

　　我们切入到环保这个领域发现，这个产业还很原始。现在已经到了一个环境问题的爆发期。今年10月，上风并购“绿色东方环保”。上风高科未来的布局，将以环境监测为主，充分发挥资本优势，做高技术含量的环保企业，力争实现“1+1>2”的效果。后续还将在水体修复、土壤修复领域进行探索与布局。

（编者注：今年10月，上风高科拟出资1亿元，受让深圳市飞马投资有限公司及深圳前海赤马环保投资有限公司，合计持有深圳市绿色东方环保有限公司51%股权，并对其增资2000万元，最终持有“绿色东方环保”60%的股权。）

　　我们是一个非常纯正的民企，未来在环保领域将发挥民企创新灵活的特点。上风高科的实际控制同时也是美的集团的实际控制人。我自己原来在美的工作15年，是小家电市场的负责人。上风高科将立足本身基础，以做实业的风格，抱着20-30年的心态，心平气和、踏踏实实做实业，做好环保事业，希望与行业企业可以在技术方面有更多合作。

张友谊

　　万邦达是中国环保首家创业板挂牌公司，从工业污水治理起家，主要聚焦煤化工、石油化工以及工业园等领域。未来公司并购方向集中在环保资产及相关产业，工业水、市政水、烟气治理、节能减排等都在大环保概念内，侧重一些较成熟、运行较规范的企业。2015年，万邦达联手昆吾九鼎共发起设立20亿环保产业基金，首期规模不低于5亿。

　　2015年，万邦达重点转型PPP领域，年初时投入86亿元。现在仍在创新、调整、改革，我们的步伐不求速度多快，讲究更稳、更专业化。随着监管趋严，未来市场空间会更广阔，大家都在思考如何创新升级，也会考虑以并购的方式促进新的发展。

王海旭：

　　这两年，环保产业的并购热度和频率都非常高，无论是产业内的整合，还是很多新的面孔，都在进入这个行业。我个人感觉，未来3-5年，将是到了一个并购的验证期。因为这两年大家都在“收”，那么到底之前的并购到底会有什么样的结果？会产生什么样的化学反应？未来的市场格局会因这些并购发生什么样的变化？

　　比如现在企业都在说做“综合服务商”，但是究竟有多少能够做成，估计不会太多，市场也不一定可以容纳这么多综合服务商。今后环保产业会有一个非常加速整合的过程。从客户角度看，他们今后面对的、能接触的服务商会越来越少，而不会越来越多。他们一定会找那些更有能力进行技术整合和资本整合的企业去对接。换句话说，今后会有相当一批企业企业将越来越少的有机会面对终端客户。可能会出现中间型的一些公司，专注于某些细分领域，作为这些大企业的配套合作。未来将是环保产业洗牌的五到十年。

　　投资并购主要看好三个方向：一是横向的相关的并购，危险废弃物领域是最典型的，因为它具有很高的门槛，资质、资产、管理的门槛都很高，小企业肯定会出局。相关领域，企业在相关方向上，进行业务拓展。做A业务，客户有B需求，可以布局来做，其实就是一站式服务。但并不是说收购一家相关业务的公司，就一定能做好。未来竞争的门槛会大幅度提高，因为客户面向的是环境效果，而不管你怎么做，那么企业需要技术的整合、资本的整合的要求也越来越高。现在一个项目动辄上亿，很多小企业没有这样的能力，只能给大企业做配套服务。

　　二是纵向的产业链并购。目前这块市场做得比较少。

　　第三，大家都在做PPP。我认为，合营应该也是一个很好的方向。今年市场很热，经常有很多框架性的东西出来，但资本市场看重的是谁会把项目做得更实、让它更好落地。能做好的企业才能在市场立足。