由中国社会科学院经济学部、中国社会科学院智库工作协调办公室主办，城市发展与环境研究所承办的“中国社会科学院高端智库论坛”之“2016年经济形势座谈会——聚焦：新常态、新改革、新发展”定于2016年2月16日8：30在北京市朝阳区中冶大厦（三元桥）9层召开。社科院世界经济与政治研究所所长张宇燕表示，今年全球的经济增长堪忧，可能出现某种形势的金融危机。

　　具体内容如下：

　　张宇燕：

　　各位老师，各位同仁，大家上午好！我用10分钟时间简单谈谈2016年世界经济形势。

　　讲2016年的形势需要简单回顾2015年。2015年我列了八点：经济增长总体来讲还是继续放缓，各个国家业绩分化。就业态势总体来讲有点改善，但各国也不一样。物价水平稳中有降，通缩抬头。国际贸易低速增长，直接投资动力不足。债务问题高位积累，风险加剧。金融市场出现振荡，大宗商品价格持续低迷。

　　当前世界经济运行的关切点和关注今年发展主要有这样几个因素：

　　第一，发达国家的需求管理政策有一些效果，但长期来看问题依然存在。发达国家的经济增长，去年的情况还不错，消费支出也在增长。总体看，新兴经济体越来越不行，发达国家情况越来越好。但这个判断一定要特别慎重，因为发达国家的潜在增长率是很成问题的，包括劳动生产率的增长。七国集团除了加拿大，其他六个主要发达经济体生产率增长都低于1%，而且连续多年。美国全要素生产率连续三四年零增长，人口结构变化也是不力。政策效果在递减。

　　第二，超低利率带来的负面效应逐步积累。超低利率导致了债务问题，根据国际清算银行的估计，低利率最后导致进一步的低利率，进入了恶性循环，投资者承担过度风险，恶化了信贷配置，诱使政策制定者推迟促进经济增长的根本改革。2009年全球经济衰退，这之后实施了量化宽松政策，大家基本看法好像规避了全球经济陷入大萧条，但是为下一次的消退埋下了伏笔。“成功是失败之母”，推迟了改革使人产生了自满心里，部分财富从债权人转到债务人，从储蓄者转到消费者和投资者。利率正常化水平和恢复速度充满不确定性，资产泡沫。我们看到今天超低利率带来了一系列的负面效果，债务羁押对增长和金融稳定造成了威胁。目前看，世界进入了“有毒组合”，低通胀、低增长、低利率、高负债，谁都知道这种组合不可持续。关键是解决债务积压不存在着完美的手段，它需要更快的增长，债务重组、通胀、财富税等等，但所有手段都有自身问题。去杠杆将不可避免地影响到全球经济增长。

　　第三，全球债务现在达到了人类历史上的最高水平。麦肯锡全球研究所去年有一个关于债务的估算，全球债务现在超过200万亿美元，他们去年四月公布的报告是199万亿美元，占全球GDP的290%，这是历史从未遇到过的。特别是新增债务数量很大，2009年到2014年净增57万亿美元债务，很多国家的债务，日本最高，西班牙、英国等很高，私人部门债务增长速度很快。

　　第四，美联储加息为全球经济走势带来的不确定性。原来的估计，从去年12月到今年总共要加4次，最后达到1.5%左右。现在看来由于经济走势不好，耶伦最近几次讲话都在往回退，这就使得政策失误风险在上升，复苏太脆弱，加息时机、加息力度、加息步伐一旦出现问题就可能导致经济衰退，包括金融危机等等。今年美国政策和欧洲、日本政策的分化还会引起一系列的影响。新兴经济体到去年年底，它借的债7.6万亿美元，70%、80%是新兴经济体借的。一旦美国加息，对新兴经济体影响非常大。信贷乘数再加上监管疏漏，意味着美国贷出1美元在巴西变成4美元，马来西亚是8美元，在智利变成10美元，这个乘数上去了，一旦加息，会出现大规模资本流动。

　　第五，新兴市场与发展中国家进入了中速增长轨道。过去5年新兴经济体发展增速一路下降。彼得森工业经济研究所讲五大周期同时结束。国际货币基金组织分析了五点：制度、人口结构、基础设施、结构转型、宏观经济因素。它特别补充了一句：总需求不足成为常态，各个国家通过竞争性贬值以求获得全球经济的高大份额。这是当今世界的一大风险。

　　第六，国际贸易进入低速增长通道且TPP影响难辨。
　　第七，大宗商品价格已见谷底。过去18个月大宗商品价格下降幅度非常大。

　　第八，内外经济政策高度政治化。当今世界有一种倾向：特别是发达国家内外经济政策高度政治化，做经济决策的时候更多考虑政治问题。前卢森堡首相在欧洲债务危机闹得最凶的时候讲了一句话，“我们都知道该做什么，但我们不知道做了以后能否获得连任”。这些决策者他们关心的不是说对经济好的政策，他关心的是怎么让自己连任。

　　关于2016年的经济形势，我们预测是3%，国际货币基金组织预测3.6%，今年1月它降为3.4%。我们担心今年可能出现某种形势的金融危机，这里列为三种：货币危机、银行危机、债务危机。我们认为爆发金融危机的可能性内部说我们是四分之一，对外说是20%，就是五分之一，那次发布会的时候我讲爆发金融危机的概率20%，结果都在传。我后来改了，我说不爆发金融危机的可能性是80%，就没人再引我的话了。但是，今年全球的经济增长堪忧。