【导 读】

    我国环保产业已成为万亿级产业，来自生态环境部的数据表明，2016年全国环保产业销售收入达到1.15万亿元；2017年环保产业收入1.35万亿元，再创新高，同比增长17.4%；2018年第一季度销售收入约为2794亿元，同比增长15%。但近两个月来，随着东方园林发债失败，神雾环保、盛运环保、凯迪生态等多家环保上市公司债券违约，环保企业普遍反映资本市场遇冷，行业迎来了融资瓶颈。

    在打好污染防治攻坚战的任务下，遇到债务危机的环保企业能否走出困境，承担应尽的责任？近日举行的2018中国环境产业高峰论坛上，与会企业家对此进行了探讨。

债务危机原因何在？

去杠杆导致融资环境全面收紧，环保企业资产负债率在走高，也存在资金错配和期限错配问题

    去年下半年，新一轮去杠杆启动。今年以来，环保上市公司明显感受到了去杠杆带来的影响，各类融资渠道受阻，使得一些公司成为此轮债务危机的“主角”，接连爆发信用风险。

    有证券机构分析认为，上一轮违约风险集中爆发是在2016年上半年，主因是企业盈利恶化导致内部现金流下滑；而今年企业信用风险将再次升温，主要驱动因素为再融资压力导致的外部现金流萎缩。直接原因是去杠杆导致货币收缩，融资环境全面收紧。

    央行货币政策委员会委员、中国金融学会绿色金融委员会主任马骏认为，虽然总体来看，环保产业处于健康发展的态势，但也面临着一些金融风险，比如资产负债率正在走高。一些企业债务违约的原因从短期看，与政策调整有关，但也跟自身风险防控措施不到位相关。

    “从环保企业自身角度来说，主要是出现了资金错配和期限错配的问题。比如，把短期的借贷拿来做长期的投资。”清新环境总裁张根华表示，同时大多数环保项目还具有期限长、回款慢的特点。

    前两年环保市场好，投资旺盛，这些问题被忽略。现在这些问题的存在，对企业的资金储备影响很大，需要企业做好足够准备。否则，就会走入高资产负债率的困境。

    金州集团董事长蒋超表示，PPP模式就产生了期限不匹配等问题。据记者了解，PPP模式杠杆率较高，前两年有的项目中，社会资本只用了3%～5%的资本金，就撬动了整个项目。而现在，有的项目连30%~35%甚至50%的融资比例，都无法实现融资。

    随着去杠杆和项目规范，目前的金融机构、资本市场等对PPP模式失去了投资动力，也影响了参与其中的环保企业。

    桑德集团董事长文一波认为，去杠杆对民营高科技上市公司造成的影响最大。因为科技型企业普遍缺乏抵押品，去杠杆后能找到什么样新的融资模式成为环保企业关心的问题。

    全国工商联环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧则表示去杠杆不能“一刀切”，希望对于坚守环境企业价值本质，在发展中追求品质和创新，并拥有较高技术实力和管理能力的企业，金融机构能够区别对待。

融资难的坎怎么跨？

绿色金融产品不实用，申请过程程序复杂；企业也要加强风险管理、做好信息披露

    绿色金融一直是国家倡导的，其在环保行业内也发挥着一定作用。

    但此前有环保企业负责人透露，目前的一些绿色金融产品并不实用，申请过程程序复杂，不能解企业燃眉之急。甚至有的机构在完成一两个绿色金融项目后，就拿来作为自我宣传的噱头，并没有真正将绿色金融产品持续推广下去。

    现在环保行业面临融资困境，不少企业还是寄希望于绿色金融，希望能够进一步完善绿色金融体系，使其更好地推动环保产业发展。

    清新环境曾于2016年获得过国家发改委批复的10.9亿元绿色债券，张根华表示，企业明显受益于此。但他也认为，绿色金融对环保行业来说仍不充分，需要配套体系。

    对此，马骏表示，绿色金融体系至少应达到3个目标：一是提高回报率，绿色项目有一定的外部性而回报率不足，政府就应想办法弥补，达到能接受的回报率；二是降低污染项目的回报率，让这些项目不赚钱，污染企业退出；三是提高消费者的绿色偏好，不仅政府而且全社会都应激励绿色投资。如同样价格，公众愿意购买清洁产品，这样环保企业利润增加，就会有资金进入。

    面对环保企业融资难的问题，有的地方已经在推出新的绿色金融产品，改善这一问题。比如，江苏省财政厅联合环保厅与商业银行合作推出了绿色金融产品 “环保贷”。

    其中，以财政风险补偿资金池为增信手段，为当地环保企业开展污染防治、环保基础设施建设、生态保护修复及环保产业发展等提供贷款。当发生偿贷风险时，由资金池和银行按照差别化风险分担比例共同承担，以解决环保企业贷款难、利率上浮较大等问题。

    解决融资难题，一方面，需要完善绿色金融体系，探索新的绿色金融模式；另一方面，也离不开环保企业自身的努力，比如环保上市公司披露环境信息充分，有助于资本市场对行业改观，也能改善目前融资难的局面。

    马骏对此建议：第一，环保企业要关注尤其要预判各种政策的变化，如地方政府融资政策的变化，以加强企业的风险管理，尤其是债务风险管理。第二，企业要重点研究、跟进绿色金融发展态势，包括利用绿色债券、绿色资产债券化、绿色基金等多元化的方式来扩大融资，尤其是要更多地利用股权融资渠道。第三，环保上市公司要做好信息披露。

融资难情况下怎么作为？

通过发挥环保企业在环境治理方面的专业性，为项目提供技术支持和服务

    目前，在打好污染防治攻坚战的目标下，各地对环境治理存在刚需，但地方政府又没有足够资金支持，还是需要撬动社会资本。

    但有业内人士透露，在目前融资难的情况下，在PPP模式中，民营环保企业的投资意愿大大降低，有的企业已经转为项目中的技术支持单位，而不参与投资了。

    那么，融资难会影响污染防治攻坚战吗？赵笠钧给出的答案是否定的，他认为PPP模式规范后，项目在减少，但质量在提高。回归理性后，优质项目仍然能够获得政策支持。

    比如，博天环境去年下半年中标的福建南平武夷山市“水美城市”工程PPP项目，在融资大环境不佳的情况下，仍然获得了农业发展银行比基准利率下浮7%的贷款。

    赵笠钧认为，环保产业应该回归环保的本质，环境问题是公共产品和公共服务的问题，追求融资成本低、施治和运营维护成本低，如果这些要求都能达到，环境治理水平还有所提高，政府可以出面帮助企业融资，以降低融资成本。

    同时，企业也应利用好自己的优势，为打好污染防治攻坚战提供支持。比如，第三方治理和 EPC+O等模式，都是通过发挥环保企业在环境治理方面的专业性，为项目提供更好的服务。

    打好污染防治攻坚战，除了模式创新，也离不开技术支撑。环保产业的发展充分说明技术创新的重要性，如我国燃煤电厂经历1997年、2003年、2011年3次烟气治理技术升级，排放标准显著提高，特别是2016年大规模超低排放改造后，烟尘、二氧化硫、氮氧化物等主要污染物大幅降低，仅为1997年前的5%、2.9%和4.5%。

    清新环境也在通过技术创新，帮助电厂在世界上最严的排放标准下达标。张根华表示，新的环境标准都以技术作为支撑，环保企业要加强技术研发。目前无论非电还是电力行业，其烟气治理需求都很大，企业不能抢项目，而是要把项目切实做好，助力打好污染防治攻坚战。